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　　东方证券发布研报称，督察祯祥汽车-R（00175）“买入”评级，预测2024-2026年EPS分裂为1.43、1.08、1.29元（原1.48、0.94、1.18元），可比公司25年PE平均估值15倍，观点价16.20元东谈主民币，17.60元港币（1港币=0.9206东谈主民币）。

　　东方证券主要不雅点如下：

　　祯祥汽车2024年12月同比增速高于行业平均

　　2024年12初一利汽车总销量21.01万辆，同比增长43.3%，环比减少16.0%；其中新动力汽车销量11.12万辆，同比增长93.1%，环比减少9.2%；出口2.45万辆，同比增长20.9%，环比减少25.3%。凭据乘联会数据，2024年12月天下乘用车批发同比增长12.3%，环比增长4.5%，祯祥汽车2024年12月同比增速高于行业平均水平。

　　2024年销量观点逾额完成

　　2024年12初一利品牌销量15.68万辆，同比增长46.0%，环比减少17.7%；2024全年累计销量166.90万辆，同比增长27.4%。其中祯祥星河12月销售6.90万，环比减少8.3%，2024全年累计销售49.40万辆，同比增长约80%；祯祥中国星·高端系列2024年12月销售4.04万辆，累计销售44.80万辆，销量再更始高。

　　2024年12月6日，祯祥星河星舰7EM-i负责上市，新车定位紧凑型插电混动SUV，搭载神盾短刀电板和新一代雷神EM-i超等电混，共计推出5款车型，售价为9.98-13.28万元。

　　2024年12月极氪品牌销量2.72万辆，同比增长101.8%，环比增长0.7%，销量再创历史新高；2024全年累计销量22.21万辆，同比增长87.2%。极氪7X发布75天录用向上3万辆，上市后两个月蝉联20万级中国纯电SUV销量冠军，并于2024年12月16日开启欧洲预售进击环球阛阓。

　　出海方面，祯祥在国出门口超40个国度推出16款新车型，全年国外售量共计40.39万辆，同比增长53.3%。2025年祯祥乘用车销量观点为271万辆，同比增速约25%；其中新动力销量观点为150万辆。祯祥品牌将推出2款全新燃油换代家具；祯祥星河将挑战100万辆销量观点，贪图推出5款全新新动力家具，包括2款SUV和3款轿车车型；极氪2025年销量观点为32万辆，瞻望将推出3款新车。

　　领克900车型亮相，首发全新SPA Evo架构平台

　　2024年12月领克品牌销量2.61万辆，同比增长1.5%，环比减少20.2%；2024全年累计销量28.54万辆，同比增长29.6%。2024年12月22日领克Z20上市，新车定位纯电紧凑型SUV，基于SEA精深架构打造，确立L2+级智能驾驶缓助和Flyme

　　Auto座舱，售价13.59-15.09万元，上市10寰宇线超1万辆。

　　2025年1月3日发布领克900车型，新车定位大型六座旗舰插混SUV，基于全新SPA Evo架构平台打造，搭载Super

　　AI数字底盘和LKEEA中央集成式数字架构，瞻望将于4月上市。2025年领克将以插电混动为主，瞻望将推出3款全新车型，销量观点为39万辆。

　　风险领导：祯祥、领克、极氪品牌销量低于预期风险、本钱收尾不足预期风险。

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