（原标题：赵燕菁：手脚债务端中枢体育游戏app平台，房地产不涨其它都没戏）

2024年，不雅察者网重磅推出季度性经济不雅察栏目——中国经济季度不雅察·圆桌纵横谈，邀请经济界和金融界分量级巨匠学者，围绕国度统计局发布的季度经济数据，解读中国经济场面和战略，讲演当下公众最为关爱的热门话题，瞻望未来发展。

10月19日，2024年第三期中国经济季度不雅察·圆桌纵横谈在上海举行。中欧海外工商学院陶冶盛松成，中国宏不雅经济商酌院商酌员张燕生，中金公司首席经济学家彭文生，兴业银行首席经济学家鲁政委，厦门大学陶冶、中国城市计算学会副理事长赵燕菁等嘉宾皆聚一堂，聚焦三季度经济数据和近期出台的一揽子增量战略，共议中国经济破局之谈。

本文为厦门大学陶冶、中国城市计算学会副理事长赵燕菁主题发言内容。

赵燕菁：

如何扩大内需，是中国宏不雅经济最主要的问题。中国经济问题并不是出产端也即是制造端的问题。有东谈主说，中国事什么都能出产，但没东谈主买，而好意思国事什么都不错买，但没东谈主出产，两国赶巧违反。可见，中国的问题有我方的独到性，确实要惩处的是需求问题，而不是径直去惩处出产问题。新质出产力再怎样发达，没东谈主买，亦然一钱不值。

刻下公共都支执扩大内需，但关于如何扩大，并莫得很好的办法。我合计扩大内需必须从耗尽开动。

刻下公共都想从财政端摄取圭表，即把政府的钱分给老庶民。但财政开销亦然耗尽，是把个东谈主耗尽酿成了集体耗尽。如果把财政中的栽植开销、交通开销等集体耗尽减下来，挪到家庭部门，无意能改善耗尽，可能还会裁减耗尽遵循。

是以我合计从财政方面彭胀内需有很大的问题，实质上是一种转机金钱。而从金融方面扩大内需，才能增多增量。

近期中央提议的一揽子增量战略，其中“增量”两个字相配伏击，办法不行在存量内部想，在耗尽上挪来挪去并不行惩处问题，要把战略酿成好像带来多半增量耗尽的战略。

增量耗尽最主要的是如何创造金钱，如何产生耗尽。我合计，通盘的耗尽都不错视作货币的函数，耗尽加起来即是货币总量。货币总量增多，耗尽就会增多。是以这个问题就酿成货币创造问题了，出产出来的家具不会自动创造需求，必须创造出货币才能创造出需求。

信用货币期间，中国的货币是债务和信贷创造出来的。如果信贷、债务增多，货币就增多，如果信贷、货币减少，耗尽就会减少。

“社融”（指一定本领内实体经济从金融体系取得的资金额）这个成见相配伏击，因为它揭示了贷款和货币创造的历程，如果一个国度的净社融上升，耗尽就一定能上升。

去杠杆、还债等都是在解除货币，在这些历程中，耗尽一定会减少。咱们刻下通盘的战略都是在总量上解除货币，如果总量、战略不变，货币一直被解除，就不可能创造出增量的耗尽。当耗尽总量下落时，在个体之间转机金钱是没挑升念念的，即当耗尽下落，有某些企业推崇极度好，就意味着其它企业得“死”。鄙人降的电梯里不管跳得多高都是没用的，是以微不雅企业在宏不雅下落的配景下是窝囊为力的。

刻下边临的问题是如何扩大总量的总耗尽。中国的经济到底是需求端赓续还是供给端赓续，取决于资产欠债表到底是哪端长、哪端短。按宏不雅的资产欠债表，应该两头极度，即出产的东西一定要有弥散的货币支执。如果货币减少，资产端一定要减剂、通缩。

而我国刻下宏不雅经济问题主淌若债务端飞速减少，但出产的东西许多，临了耗尽就湮灭了。债务端是由权利和欠债两项构成，权利中包括股票、债券、房地产等高流动性资产。用这些高流动性资产作念典质，银行就能把钱出产出来。

银行即是出产钱的企业，只须银行是耗尽部门，其它都是供给部门。银行字据你典质的权利放出几许货币，你就能耗尽几许。

刻下我国资产欠债表出产端基本莫得变化，主淌若权利端，而权利端最大的问题在于房地产。

在银行贷款中，将不动产手脚典质物的占比相配大，杰出百分之七八十，这类贷款不光是径直给房地产、住户的，还包括给修复商、政府的。房地产占中国债务端比重太大，这是中国与其它经济体最大的不同。

我国的股票阛阓是好意思国股票阛阓的零头，出产端全在中国，股票都是好意思国东谈主发。股票即是企业的债务端，中国制造业增多值占全球比重约30%，铁心好意思国发的股票比我国的市值还高，实质上，我国许多好企业都在好意思国上市，创造的是好意思元，而不是东谈主民币。此外，我国发的国债也很少，比日本都少。

我国债务端最中枢的即是房地产，这小数远远杰出包括好意思国在内的天下各个国度。但房地产被打压下去了，近400多万亿的资产莫得流动性，银行里全处于典质情景，通盘东谈主都在抛，但没东谈主接。莫得流动性，拿什么去银行典质贷款？咱们的信用就没了，钱贷不出来，耗尽就没了。

债务端只须减少，资产端就一定要内卷，通盘的劳能源、出产者价钱都要下落，不然根底卖不出去，只须这样，两头才能竣事均衡。

是以在刻下的宏不雅经济情景下，长进只须一个：尽最大才气去扩大债务端。

对此，不错从三个方面讨论：

领先是股票阛阓。正本我的个东谈主印象是，股票阛阓上升，耗尽一定会上升，但这是一个慢变量，股票上升不会立即就有耗尽。

9月末，我国的股票阛阓倏得有个小爆发，后果也简直是立竿见影，国庆那几天“哗一下”耗尽就上去了。是以股票阛阓是快变量，这一项就不错拉动耗尽。因此，政府应该通过这一渠谈，向阛阓多半开释流动性，开释的流动性至少要对消掉房地产减少的贷款。

阛阓一下这样粗犷，诠释这药灵。这时千万不要说“虚构经济”“泡沫”等等，只须耗尽上去，经济的基本面就会好转。经济的基本面是利润，只须利润一上去，它的市盈率就有撑执了。

找到这副好药，不要游移，就拚命用。我合计“慢牛好”这个说法远隔，生病的本领一定是“快牛”好，咱们不行天天打昌盛剂，但生病的本领必须要用强心剂，腹黑才能收复跨越。只须“快牛”才能达到“慢牛”，“快牛”到了一个点上，再变慢。

中国的股票阛阓是被严重低估的。我合计，第一，要省心骁勇地进入股票阛阓。第二，不要怕套现，为什么要制止老庶民、企业套现？套现即是现款流入阛阓，他们拿了现款，不会又存到银行去，细目会耗尽或者投资。而通盘的投资，后面是另一个东谈主的耗尽，这本领阛阓一下就会活跃起来。

经济相配危境、怎样往阛阓发钱都来不足的情况下，股票阛阓和本钱阛阓成效会相配快。

其次是债务阛阓。中央不错把方位政府的债接过来，酿成始终债。方位政府的资产不是莫得价值，仅仅回收期太长。举例，这一资产有100年的寿命，但让方位政府10年就要还债，况兼利息还很高，其实方位政府还有90年的钱充公。要确保阛阓的债不缩小，要把钱留在阛阓上，不行让钱回到银行，银行里有上百万亿，政府把这些钱借出来，干涉到阛阓。

临了，一定要尽量收复房地产阛阓的流动性。因为这个阛阓限制相配大，只须它不涨，其它都没戏。房地产的宗旨不是卖更多的屋子、卖更多的地，而是要让它的价钱上升、流动起来。

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